险企3月新业务保费略低于预期，二季度期待后程发力丨牛熊眼

周四早盘，保险板块集体走低。截至发稿，中国人寿、新华保险、中国太保、中国平安均跌超2%。

消息面，2021年1-3月平安、太保、国寿、新华的寿险业务原保费增速（括号内为1-2月的值）依次为-4.1%（-2.5%）、3.9%（8.2%）、5.2%（11.4%）、8.8%（11.5%），累计增速较前两个月有所下滑，国寿、平安、太保、新华3月单月原保费增速分别为-12.4%、-9.3%、-7.5%、3.3%，显著低于前两个月。

开源证券认为，3月保费收入数据略低于预期，主要受需求恢复较慢、经营重心转移影响。2季度重点在于增员和养客，主要险企增员门槛提升，注重优质代理人的招募，重“质”轻“量”，优质代理人占比提升利于负债端后续改善。预计上半年负债端整体维持弱复苏趋势，近两周10Y国债收益率有所回落，全年视角看，保险2021再投资利率扩张趋势较为确定，利于保险投资端利差扩张和估值修复。保险板块处于历史估值低点，龙头公司具有防御属性，看好中国平安。

招商证券认为，2021年一季报即将披露，预计上市险企的负债端业绩和利润表现均将在边际上明显好转，彰显行业景气度边际有所回升，业绩正增从隐形变为显性，并且4月下旬预计也将看到负债端环比改善的趋势，修正过度悲观预期，同时利率水平预计随着经济的持续复苏将会在Q2迎来再次上行，进一步刺激股价，当前板块估值处于低位，安全边际较高。个股推荐：中国平安、中国太保、新华保险